在整个2023年中，11月21日无疑是北交所载入史册的一天。在这一天，北证50指数一度暴涨11.76%，成交量超过百亿，创下单日涨幅和成交额的新纪录。

　　开市两年来，聚焦专精特新，创新成色十足的北交所，正走向热血沸腾的成长期。对于大涨原因，有多家机构研报表示，本轮北交所行情爆发的原因之一，正是由于其较好的估值性价比。横向对比来看，北交所整体估值水平远低于科创板及创业板，但其整体净资产收益率却长期优于后两者。因此从这个角度来看，北交所原本就具备估值修复的基础。

　　而回顾整个2023年，有许多北交所个股股价表现强劲，其中涨幅前十的个股如下图所示：

　　从表中可以看到，凯华材料、 阿为特、锦波生物 分列涨幅前三位，那么这三家个股又有何特殊之处，可以从一众北交所牛股中脱颖而出呢？请看下文。

　　11月以来，凯华材料股价暴涨超500%，在6家GMC概念股中“独领风骚”，曾创下6天5板的记录，成为新晋“妖股”。

　　而所谓GMC概念即颗粒状环氧塑封料，其被爆炒的原因在于在所有存储芯片中，HBM被看做是“最适用于AI训练、推理的存储芯片。因此HBM将带动国内TSV和晶圆级封装需求增长，并且其对封装高度、散热性能提出更高要求，这其中3D封装关键原材料成为核心。上市公司调研记录指出，在3D封装关键原材料方面，颗粒状环氧塑封料(GMC)HBM由于3D堆叠导致芯片厚度较高，因此需要用特殊的颗粒状环氧塑封料(GMC)封装。

　　对于这个概念，凯华材料证券部人士对媒体表示：关于颗粒状环氧塑封料，在技术层面的进展情况他们也不了解，业务进展要参考公司招股说明书。

　　其IPO招股书显示，该公司开始拟募资1.2亿元，但该公司最终募资额有所缩水，达0.828亿元。募投项目为电子专用材料生产基地建设项目，项目达产后环氧塑封料产能将达2000吨。

　　据其招股书披露，该项目正常年可实现营业收入为2.09亿元(不含税)，年利润总额为3639.35万元，项目投资财务内部收益率为15.90%，投资回收期为7.76年(所得税后，含建设期2年)。

　　然后留给外界的疑问是：其募投项目是环氧塑封料，与颗粒状环氧塑封料仅两字之差，后者技术门槛显然更高，凯华材料工艺、技术又是否达标？

　　新股阿为特发行价为6.36元，10月27日开盘价即上涨135.85%，达到15元，期间涨幅一度达到1252.2%至86元。截至当日收盘，股价报收70.49元，涨幅1008.33%，换手率94.28%，总市值50.19亿元。

　　值得注意的是在9月新股发行速度放缓以来，市场炒新热度降温，有统计显示，近2个月以来，北交所9只上市新股中有4只首日破发，因此，阿为特如此暴涨吸引足了市场的眼球。

　　资料显示，阿为特成立于2010年，是一家专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件制造商，提供新品开发、小批量试制、大批量生产制造的一站式服务的高新技术企业。先后被工信部评定为国家级专精特新“小巨人”企业、被上海市经济和信息化委员会评定为上海市“专精特新”中小企业。

　　公司业务方面，目前微分进刀技术尚未在国内出现相关制造工艺创新及应用，处于国内领先地位；客户涵盖赛默飞、锐珂医疗等全球知名头部企业。公司产品体系多元化，主营业务突出，机加工件占比超七成。

　　根据公司招股书显示，2020至2022年，公司分别实现营业收入1.59亿元、2.29亿元、2.33亿元；归母净利润为2199万元、2815.78万元、2823.71万元。公司研发支出也持续增加，分别为1155.61万元、1,544.44万元、1681.08万元。

　　从业务和业绩看吗，阿为特并没有特别与众不同的地方，那么市场为什么爆炒阿为特呢？

　　业内人士表示，北交所新股阿为特的10倍暴涨主要有三大因素，一是公司基本面尚可，是国家级专精特新“小巨人”企业；二是其流通市值较低，市盈率较同行相比具备一定估值优势，受到打新客“青睐”，阿为特中签率为0.15%，创年内北交所新股中签率新低；三是随着“深改19条”逐一落地，北交所优质股正逐步释放“优价”效应。

　　锦波生物的核心产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维(商品名：薇旖美)备受市场关注，根据锦波生物公告，该产品是我国目前唯一获国家药监局批准上市的具有164.88三螺旋结构的可注射的重组胶原蛋白产品，主要通过面部注射用于皱纹纠正。

　　业绩方面，锦波生物发布的三季报显示，今年前三季度，公司实现营收5.17亿元，同比增长105.64%，其中第三季度，实现营收2.01亿元，同比增长106.43%。根据锦波生物招股书，2021年薇旖美获批，薇旖美重组胶原蛋白植入剂2022年销售金额占主营业务收入比例为29.06%。

　　目前医美胶原蛋白注射类获批产品的数量仍较少，据了解，截至目前有4个厂商的7款胶原蛋白注射产品获批，其中台湾双美、斐缦长春以及荷兰汉福的产品均为动物源胶原蛋白,锦波生物的产品为重组胶原蛋白。山西证券研报认为，第三类医疗器械注册证拿证周期长，短期内市场竞争格局良好，锦波生物先发优势显著。

　　有分析人士指出，北交所特色估值蕴含两条投资思路：一是靠“成长”做大体量，主要是制造业企业；二是依靠稀缺性，直接享受沪深定价水平，科技型企业估值弹性较大。

　　寻找业绩有持续增长动力的公司，关注产能释放+进口替代的企业，部分具备国际竞争力的公司海外拓展也值得关注。

　　此外，北交所作为专精特新聚集地，虽然定位于创新型中小企业，但不乏产业链龙头公司，且部分龙头具备稀缺性。同时，转板制度改革的逐步推进，或带来新的投资机会。除了企业的财务条件等，还应当关注企业业务与科创板、创业板定位的契合度。