8月22日至24日李强总理来到广东调研，提到坚持改革开放、锐意创新，塑造高质量发展新优势，扎实推进中国式现代化建设。李强总理在23日先后来到深圳的贝特瑞新材料、思谋信息、迈瑞医疗等公司，对企业创新发展取得的成绩表示赞赏，鼓励企业向着国际一流水平继续努力。

　　股市广播走进上市公司栏目采访南财投研通首席数据分析师秦健中详细解读贝特瑞、思谋信息、迈瑞医疗这三家公司的基本面情况，以便大家作更深入的了解。

　　贝特瑞新材料在2000年成立，主要产品包括天然石墨负极材料、人造石墨负极材料、硅基等新型负极材料、高镍三元正极材料（NCA、NCM811等）等锂离子电池正负极材料，该材料是制造新能源汽车动力电池、消费电子电池、储能电池的核心材料。公司2022年归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别报23.1亿元、16.2亿元、256.8亿元，三者都创下了年度历史新高，增速分别为60.3%、44.7%、144.8%。

　　公司持续深耕锂电材料领域，负极出货规模全球领先，市场份额进一步提升。2022年公司实现负极材料销量超过33万吨，对应收入146.31亿元，同比增长126.52%。据鑫椤资讯数据，2022年贝特瑞负极材料市场份额达26%，同比提升5个百分点，继续保持全球第一。

　　公司聚焦高镍三元正极材料，产能加速释放，与战略客户深度合作。随着消费需求逐步引导至新能源汽车，消费者对新能源车型续航里程等要求的进一步提升，匹配高镍三元正极材料的高端新能源汽车市场潜力将逐步释放。报告期内，公司聚焦高镍三元正极材料，与SK、亿纬锂能合资扩产5万吨新产能部分投产；与中伟股份签署了《战略合作框架协议》，将在前驱体产品开发、前驱体产品供应、海外矿产资源开发及材料产能布局等领域开展战略合作。截至报告期末，公司已投产正极材料产能为6.3万吨/年。2022年公司实现正极材料销量超过3万吨，对应收入103.01亿元，同比增长182.11%。

　　公司坚持技术创新引领，通过持续研发投入，优化生产工艺，加快对新产品及新客户的导入。2022年，公司的研发投入126,253.19万元，同比增长113.46%，研发投入总额占营业收入4.92%；报告期内，公司多项正负极新产品实现突破，成功量产并导入客户。硅基负极材料由于具有极高的能量密度、较低的脱锂电位以及相对出色的安全性能，逐步成为了产业关注焦点。目前，公司生产的硅基负极材料包括硅碳负极材料和硅氧负极材料两大类别，硅基负极产能5,000吨/年，公司的硅碳负极材料已经突破至第四代产品，比容量达到1,800mAh/g以上；公司所生产的硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作，比容量达到1,400mAh/g以上。目前，公司已布局了钠电正负极材料，正极材料方面主要是层状氧化物技术方向，负极材料在硬碳、软碳均有技术储备，并已通过国内部分客户认证，具备产业化能力。此外，公司人造石墨在连续造粒、连续石墨化等新技术上率先突破布局，构建了产品的持续竞争力。

　　在行业发展趋势方面，目前全球锂离子电池产业市场规模在全球电动汽车市场快速增长带动下保持快速增长。随着锂离子电池在储能电站、5G基站等领域快速渗透，储能用锂离子电池市场占比有所提升，但电动汽车用锂离子电池仍然是拉动全球锂离子电池产业增长的主要动力。未来，随着国内外对储能领域政策实施力度的加大及“双碳”目标下电力清洁化加速带来储能需求持续增长，加之新能源汽车行业的持续蓬勃发展，全球锂离子电池产业规模有望保持持续快速增长趋势。根据QYResearch预测，2027年全球锂离子电池产业规模预计达到1,234.1亿美元，2020年至2027年复合增长率为15.02%。

　　在负极材料上，2014年以来，随着新能源汽车行业的快速增长，负极材料行业已持续多年维持高速增长趋势。据高工产研锂电研究所（GGII）调研显示，2022年中国锂电负极市场出货量137万吨，同比增长90%。随着新能源汽车及储能市场的增长，叠加消费电池需求，锂电池负极材料市场仍将保持稳步增长，预测到2025年，负极行业整体仍将保持30%左右的复合增长率，负极材料需求量在2025年将达300万吨。在对能量密度要求逐步提升的行业背景下，硅基负极材料逐步成为产业关注焦点。以贝特瑞为代表的企业已实现硅基负极材料的量产，在行业下游，以特斯拉为代表的汽车厂商已开始采用由硅基负极制造的动力电池。随着4680大圆柱推向市场，以及高镍三元材料及其他配套材料的技术逐渐成熟，硅基负极材料产业化进程正在加快。根据鑫椤资讯数据，预测2025年硅基负极出货量将超3万吨。

　　在正极材料上，2022年锂电正极材料市场出货量190万吨，同比增长68%。正极材料处于产业链的中游，是决定锂电池成本和性能的关键环节，随着新能源汽车产业、储能行业及消费电子市场需求的影响，特别是新能源汽车市场高速增长的影响，锂离子电池正极材料的需求仍将保持稳步增长，预计2025年正极材料出货量将超400万吨。从正极材料产品结构看，2022年磷酸铁锂正极材料出货量达111万吨，同比增长132%，市场占比59%；三元正极材料出货64万吨，同比增长47%，市场占比34%；锰酸锂和钴酸锂出货量分别为6.9万吨和7.7万吨，较上年均出现明显的下降。受终端车企降成本压力的影响以及储能市场的快速发展，磷酸铁锂电池呈现出高速增长趋势。但在下游新能源汽车扩张的背景下，以“大圆柱”为代表的三元电池技术持续升级，三元动力电池市场规模预计仍将持续快速提升。

　　当前，在南财投研通分析师评价财务类排行榜位列第45名，同时在分析师评价（电力设备行业）财务类排行榜位列第5名的民生证券邓永康分析师在4月16日曾为公司作出点评：负极一体化率提升，稳居龙头地位；聚焦高镍三元，产能加速释放；技术持续迭代，新产品静待放量。我们预计公司2023-2025年实现营收256.01、293.25、332.15亿元，同比增长-0.3%、14.5%、13.3%，归母净利润为20.37、24.60、28.32亿元，同比增长-11.8%、20.7%、15.1%，对应4月14日收盘价PE为16、13、11倍，维持“推荐”评级。

　　华安证券的陈晓分析师则在分析师评价（电力设备行业）财务类排行榜夺得冠军，其最新一次点评是在去年7月11日：历经二十余年发展，公司积累了大量的技术专利及生产运营经验。预计公司2022/2023/2024年归母净利润为22/ 27 /37亿元，对应PE为18x/15x/11x，首次覆盖给予“买入”评级。陈晓分析师对2022年归母净利润的预测值22亿元距离公司实际披露值23.09亿元仅相差4.72%，鉴于陈晓分析师高超的预测水平，感兴趣的投资者可以关注陈晓分析师后续是否对公司继续跟踪。

　　思谋信息成立于2019年，专注于先进智能制造与数智创新，以“致力持续创新，创造卓越价值”为使命，是一家具备“光”“机”“电”“算”“软”全栈领先能力的标准软硬一体化产品及解决方案供应商。经过多年的技术积累与沉淀，结合独特的商业思考，思谋科技持续打造更具拓展性和普惠价值的智能工业和数智创新平台，推动探索工业制造业的智能化升级和数字化转型。

　　目前，思谋已通过自研的智能工业平台、智能传感器产品以及智能一体化设备，服务了卡尔蔡司、空客、博世、佳能、大陆集团、舍弗勒等来自全球超过200家行业头部企业，以技术促进更高效、更灵活、更先进智造的发展；此外，思谋还不断拓宽智造外延，基于“智造+”平台与数智化解决方案，自主研发了数字化制造管理系统，覆盖了从产线到工厂的应用场景，为客户在全球范围内提供全面而优质的产品与方案服务。

　　思谋由计算机视觉国际顶尖专家创立，自成立以来一直坚持国际化发展路线，成为了一家服务全球的全场景智能公司，吸引了近千名来自世界知名学府和行业领先企业的国际化人才。公司已在香港、深圳、上海、北京、苏州、杭州、重庆、新加坡和日本东京等多地设有前沿技术研发与商务中心，在东南亚和欧洲等地建立了代表处及合作伙伴网络，商业布局遍布全球。

　　迈瑞医疗成立于1999年，主营医疗器械的研发、制造、营销及服务，包括生命信息与支持类、体外诊断类、医学影像类产品。公司2022年归母净利润、营业总收入分别报96.1亿元、303.7亿元，两者均创年度历史新高，增速分别达20.1%、20.2%。

　　医疗器械行业与人类生命健康息息相关，是医疗卫生体系建设的重要组成部分，具有高度的战略地位。医疗器械行业的发展程度已经成为衡量一个国家科技水平和国民现代化水平的重要指标。医疗器械行业的需求属于刚性需求，行业抗风险能力较强，同时在人口老龄化的趋势下，新的需求不断增加，进而激发新的技术层出不穷。

　　作为现代临床医疗、防控、公共卫生和健康保障体系中重要的组成部分之一，医疗器械行业无论是供给端或是需求端都维持均衡稳定的增长。从供给端来看，复杂多样的基础学科、底层技术稳定但产品持续迭代的研发路径、高端精密仪器的制造工艺、多年临床经验的积累等因素均使得医疗器械行业的护城河极深，全球前五十的榜单常年维持稳定。从需求端来看，医疗的需求本质上是由人口老龄化、人民群众追求更多更优质医疗资源带来的，这种需求会永续存在且稳定增长，但不会短期爆发，因此使得医疗器械行业无明显周期性。

　　医疗器械行业是一个多学科交叉、技术密集型的行业。多学科交叉体现在其涉及到高分子材料、生命科学、临床医学等多个学科；技术密集体现在其生产技术涉及医药、机械、材料等多个技术的共同运用，是典型的高新科技产业。

　　公司拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”产品和IT解决方案满足临床需求。历经多年的发展，公司已经成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。

　　在国内市场，近年来，公司产品持续被国内顶级医疗机构接受，销售的产品已全面覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大业务领域，同时实现从中低端到高端、从科室到全院的整体化、集成化解决方案。同时，凭借丰富的产品解决方案与信息化技术优势，公司产品在大型公立医院获得了更广泛的认可，特别在补短板、医院改扩建以及战略储备项目中具备更大的竞争优势，使得公司在多个省级及以上大型政采招标项目中频频中标。2022年公司产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，产品渗透率进一步提升。据公司统计，生命信息与支持领域的大部分子产品如监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔和体外诊断领域的血球业务等市场占有率均成为国内第一。

　　在国际市场，迈瑞受益于过去22年的长期市场耕耘和品牌建设，通过在北美、西欧等全球最顶尖的医院引入公司产品，在全球最领先的客户需求的检验下，打磨出最好的产品，奠定坚实的客户基础和品牌影响力。过去三年，凭借优质的产品质量和完善的服务体系，公司获取了大量的订单，加快了在各国公立市场及高端客户群的突破。在持续突破空白高端客户群的同时，提升了客户层级，加强了客户关系，树立了可信赖、高质量的全球品牌形象，为后续更多的产品渗透打下了坚实的基础。据公司统计，监护仪、麻醉机、呼吸机、血球去年在全球的市场占有率已实现市场前三的地位。

　　2022年公司牢牢抓住机遇，监护、检验、超声产品和整体解决方案进入了更多的高端医院、集团医院和大型连锁实验室，持续突破空白高端客户群。报告期内，在生命信息与支持领域，公司突破了超过300家全新高端客户，并有超过450家已有高端客户实现了更多产品的横向突破；在体外诊断领域，公司突破了接近300家全新高端客户，并有超过120家已有高端客户实现了更多产品的横向突破，其中包括近70家第三方连锁实验室，开启体外诊断业务海外高端连锁实验室成批量突破的元年；在医学影像领域，公司突破了超过80家全新高端客户，除此以外，还有超过80家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。从全球市场排名来看，根据医疗器械行业网站Medical Design&Outsourcing历年发布的全球医疗器械公司100强排行榜，公司在2020年、2021年和2022年的排名分别为第43位、第36位和第32位，名次逐年提升，不断向着全球医疗器械前20名的目标前进。与此同时，与全球排名第一的百年医疗器械巨头相比，公司的营业收入仅为对方的约10%，还依然存在很大的差距和发展空间。

　　公司在2022年继续保证高研发投入，研发投入31.9亿元，占同期营业收入的比重达10.51%，同比增长17.06%，产品不断丰富，技术持续迭代，尤其高端产品不断实现突破。公司注重通过专利来保护自主知识产权，截至2022年12月31日，共计申请专利8670件，其中发明专利6193件；共计授权专利3976件，其中发明专利授权1847件。

　　当前，在南财投研通分析师评价财务类排行榜位列第46名，并在分析师评价（医药生物行业）财务类排行榜夺得季军的德邦证券陈铁林分析师在5月4日为公司作出点评：22 年化学发光业务高速增长，海外高端突破加速。诊疗复苏趋势明显，23Q1 延续高增长态势，公司去年底至今年初国内 ICU 订单大幅增长，公司将产能大幅倾斜在 ICU 设备上，因此使得生命信息与支持和国内市场一季度实现高增长，而且2 月份以来，体外诊断试剂消耗和超声采购开始呈现逐步复苏的趋势，预计体外诊断和医学影像、以及海外市场在二季度的表现将有所反弹。研发创新成果持续落地，进一步论证强品牌实力，公司持续研发创新投入，带动公司核心技术持续迭代与高端产品加速突破，公司研发创新产品进展顺利。预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 369/445/538 亿，同比增速为 21.5%/20.6%/20.9%；净利润为 115.4/138.9/167.4 亿，同比增速为20.1%/20.4%/20.5%，对应 PE 为 33/27/23 倍。维持“买入”评级。

　　招商证券的许菲菲分析师在分析师评价（医药生物行业）财务类排行榜夺得亚军，其最新一次点评是在4月29日：公司作为医疗设备的国内龙头，国内持续受益于医疗新基建的建设，海外高端客户持续突破。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润117.1/142.0/173.8亿元，对应PE分别为32/27/22X，维持“强烈推荐”投资评级。

　　华创证券的郑辰分析师不仅在分析师评价财务类排行榜高居第6名，而且在分析师评价（医药生物行业）夺得冠军，其在8月1日点评道：公司收购的德赛诊断是全球知名IVD（体外诊断）品牌，深耕体外诊断试剂、质控品及校准品业务30余年。IVD业务是迈瑞未来核心增长动力之一，IVD的出海尤为重要。本次收购有望加速迈瑞医疗IVD国际化进程。我们维持23-25年公司营业收入预测值365.9、440.9、531.3亿元，同比增长20.5%、20.5%、20.5%，归母净利润预测值116.3、140.9、170.6亿元，同比增长21.0%、21.2%、21.0%，对应PE分别为31、25和21倍。维持“推荐”评级。

　　制造业是国家经济命脉所系，是实体经济的基础，实体经济是我国发展的本钱，是构筑未来发展战略优势的重要支撑。以上是本期南财投研掘金对贝特瑞、思谋信息、迈瑞医疗的介绍，感兴趣的读者可以继续保持对引领制造业高质量发展的优秀企业、细分领域隐形冠军的关注，了解相关企业在我国迈向制造强国进程中的发展历程以及作出的表率作用。